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2015年6月16日 星期二


自我國經濟發展由製造業、基礎產業向技術型、研髮型經濟轉型以來,社會各界對「大眾創業、萬眾創新」已達成共識。在此背景下,我國的成功企業家群體也以多種形式積极參与到創新創業大潮中,其中很大一部分成功企業家都是以天使投資人或風險投資家的身份參与其中。這種現象可從兩個方面解讀:其一,由於傳統增長模式逐漸退出歷史舞台,企業家們的家族資本需要尋找其他增長機會;其二,除了資本外,成功企業家的個人能力、經歷和眼光為創新創業企業提供了不可多得的增值服務。

  清華大學國家金融研究院針對美國風險投資家的研究表明,風險投資家的個人創業經歷對其所投資的項目有著重大影響。有創業經歷的風險投資家所投資的項目更為成功。這些創業企業在上市成功率及占上市企業比重方面,都顯著優於其他創業企業。而這種提振效果在成立時間較短的風投公司、新興高科技行業中表現更加突出。這些有創業經驗的風險投資家在《福布斯》雜誌的投資家排名中也更是名列前茅。
  我國股權投資與經濟發展現狀
  在我國,風險投資(VC)、股權投資(PE)市場近年來快速發展。據清科集團統計,2014年VC投資1917家企業,投資額達169億美元;PE投資943家企業,投資額為538億元。股權投資受制於創業者誠信缺失、投資環境、風險偏好等制約,在發展的道路上受到了諸多制約。當前情況下,中國富裕家庭對創業投資的熱情卻不斷提高。這其中既有成功創業的企業家,如雷軍、周鴻禕,也有其他有著豐富企業經營管理經驗的高級管理人才,如李開復。這些股權投資人培育的項目得到了良好發展。
  我國股權投資的快速增長,與過去一年來股權投資退出渠道的擴展是密不可分的。截至2015年5月末,我國深滬兩市上市公司達到了2754家,新三板掛牌公司更是突破了2500家。
  如圖一所示,新三板的市值由2013年的553億元快速增長到了2014年的4591億元。伴隨著新三板的茁壯成長,我國的股權投資也迅猛發展。在這些投資中,絕大多數為創新產業投資。所有投資中,天使投資的發展最為迅猛。在2015年一季度投資金額同比增長214%。
  與此同時,我國的傳統行業、支柱產業出現持續萎縮。據國家統計局統計,2015年1~4月我國進出口總額下降7.3%,進口略有增長,僅為1.8%,增速明顯放緩。投資持續放緩,消費也無改善跡象。種種跡象表明,我國經濟正處於關鍵轉型期。而創新無疑是經濟轉型的重要支柱。
  企業家利益與國家利益的協同
  創新創業風險性高、周期長、投入與產出期限錯配等問題,往往使得投資者望而卻步。中央最近提出「大眾創業、萬眾創新」。其政策及相應安排的效果已經顯現。IPO重啟、新三板擴容、融資手段創新等帶動了資本流入創新創業企業。在此過程中,如何發揮資本的作用,以提高創新創業企業的成功率,是應當重點考慮的問題。蔡葉、MerihSevilir和田軒的研究提示我們,應當充分發揮原有成功企業家在創新創業中的甄別、培育、最終傳承的作用。在此過程中,原有成功企業家及其家族的財富得以增值保值,他們的成功經驗得以傳承,我們的經濟轉型成功率得以提高。
  如何激勵企業家投身於創新創業?激勵哪些企業家投身創新創業?如何保證作為風險投資家的企業家和創新創業企業之間的利益共享?這都是我們需要深思的問題。目前,股權市場的迅猛發展為股權投資提供了較好的退出平台。但以企業家為主體的股權投資總體融資額還偏小。李開復的創新工場模式是值得借鑒的模式。同時,應加大創新創業資本與類似的機構的充分對接,盡量分散部分資本市場資金到類似於創新工場的創新孵育機構之中。在投資模式上,政策上鼓勵創新孵育機構以大型風險投資機構的管理模式,以分散投資者風險。在創新企業與創新孵育機構的合作機制上,嚴懲信用違規行為,增加違約、欺詐成本,從而達到共贏。
  改革開放以來,我國的企業家積累了大量企業發展的知識、經驗和財富。蔡葉、MerihSevilir和田軒的研究表明,這些知識和經驗對創新創業企業有著至關重要的作用。為了讓其在經濟轉型中發揮積極作用,政策上需引導企業家投資創新創業企業,在為其家族財富保值、增值的同時,為國家的經濟轉型做出更大成就。「創新工場」結合「股權資本」是值得考慮的方向。


詳全文 有創業經驗的風投家更易成功-財經新聞-新浪新聞中心 http://news.sina.com.tw/article/20150616/14560371.html



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